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公司上市是不少企业家的梦想和目标,但是,任何事都是利弊共存,只有充分认识它,才能正确把握权衡,引领企业健康发展。 一公司上市的积极作用 1.实现原始投资人的价值提升:?从世界上的富翁排行榜,到中国的富翁排行榜,那些跻身排行榜中的富人,都有一个共同点,就是他们的资产大部分是上市公司的股票。 企业一旦实现上市,就可以给原始投资人带来双重收益。?第一收益是账面收益,举例:中国中期投资股份有限公司在上市之前,总股本是3亿股,总资产是10亿元,总负债6亿元,净资产为4亿元,预计下一年度的盈利能力为2亿元。你持有中国中期投资股份有限公司50%股权,此时,你的原始投资价值为——4亿元*50%=2亿元。中国中期投资股份有限公司股票发行上市后,发行了1亿股股票,按照市场20倍市盈率来计算,也就是每股盈利——0.5*20,发行价是每股10元,募集资金10亿元,此时,中国中期投资股份有限公司的整体市值为——总股本*每股价格=4亿股*10元/股=40亿元(资产在上市前的4亿飞升到上市后的40亿),这时候你持有的股票账面价值一下从2亿元上升到15亿元,这就是企业上市带来的账面上的收益?第二是原始投资人转让股票等方式带来的收益,举例:你在股票市场价格达到每股15元的高位,减持股票2000万股,获得现金3亿元,而按照你的原始投入,2000万股仅仅投入了2000万元,你获得现金收益达到了2.8亿元,投资收益率来衡量,投资收益达到了14倍(从投入的2000万元飞跃为2.8亿元)2.低成本融资企业的发展需要充足的资本,因此,如何获得资本就成为企业家思考的首要问题,企业获得资本的方式有三种:一种是企业自身利润的积累,二是向债权人借贷,三是向投资人募集资本。 ?向投资人募集股本是成为最低成本的融资方式,首先,从时间成本上来讲,股权融资比利润积累要节约时间,其次,从财务成本上来说,股权融资不减少公司税前利润,从整个公司的角度来说,公司的财务成本比债权融资成本大大降低,因此,企业上市可以使得公司获得低成本的融资。? 3.获得资本市场上的强大收购能力企业的发展壮大,不仅仅靠企业中间的兼并收购其中有不同的动机。举例:奔驰和克莱斯勒公司的合并,国美电器和永乐电器的合并,有的是为了消灭竞争对手,例如波音对麦道的兼并。也有的是为了企业的健稳发展,例如雅虎中国和3721之间的合并。不管怎么讲,企业进行收购,是需要资金,人才,技术等各方面的实力,而企业上市,则使得企业获得资本市场上强大的收购能力。?换股收购,定向增发,要约收购等规范的资本市场操作方式,大大的增强了收购方对于被收购方的吸引力。?4.提高企业的信用?企业的信用是企业在市场经济活动中对外交易的基础,信用较强的企业,对外借贷,供货以及开展合作都可以更加容易达成交易,降低交易成本,从而获得更强的竞争力,由于企业治理规范、管理科学、融资要容易,所以容易获得较高的信用评价。 5.增强企业凝聚力?企业的竞争,本质上是人才的竞争。企业员工的归属感和荣誉感会得到提升,对企业的信心也大为增加。?即稳定了现有的员工,同时也有利吸引人才的流入,因此,企业上市,有利于提升企业的人才竞争。 6.提升企业的知名度和美誉度?企业的知名度和美誉度,也是企业竞争的一个重要方面。能够增加企业的形象品牌竞争力,有利于获得消费大众的好感,改善公共关系。?无论是中国石油,中国银行这样的国有大企业的上市,还是百度,苏宁这样的民营企业上市,都大大提升了企业的知名度,树立了良好的公众形象,这些都成为公司宝贵的财富。?二? 公司上市的风险? 1、公司控制权的消弱公司上市,其实质是通过出让公司股权来获得投资人的资本投入,因此,公司上市,多少会使得原有的股东对公司持股的比例下降,这样的结果,是导致原有股东对公司控制权的消弱。 ?原有的股东从单纯控制公司或对告诉的绝对控制,转化为相对控股。另一方面来于资本市场上并购的压力,向公众发行的股份,有可能被收购方收购,从而发生与原有控股股东的控制权的争夺,甚至使得收购方取得公司的控制权。控制权的消弱,是每一个步入资本市场的企业都应该考虑的问题。 2、公司上市需要付出成本?公司上市不仅是一个融资的过程,也是一个不断付出成本的过程。这样的成本主要来之三个方面: 第一方面,公司为了满足上市的条件而花费的成本,主要有资产债务重组的成本,雇佣职业经理人的成本,为满足企业业绩要求而增加的前期财务成本,规范公司治理结构建立的成本等。 第二方面,公司为上市而花费的直接成本,包括投资银行的财务顾问费用,保荐人和主承销商的保荐费用,律师事务的法律顾问费用,会记事务的审计费用,资产评估事务的评估费用,财务公关公司的公关费用,证券监督部门缴纳的审核费用,向交易所缴纳的上市费用,印刷公司的印刷费用,媒体公告费用等。这些费用大部分都是在公司获得成功融资之前需要由企业支付的。?第三方面,企业为了维系上市而花费的费用,包括每年需要向交易所缴纳的上市费用,聘请常年法律顾问和审计师的费用,定期召开会议的费用,发布公告的费用,为了满足上市要求的变化而花费的费用,这些费用的付出,增加了公司的成本,也是每一个上市的公司应当合理测算的。? 3、公司上市引起的监管增加为了保护投资者的利益,各国立法机构都制定了完备的法律法规对公司上市行为进行监管,并建立了包括证券监督机构,证券交易所,投资者诉讼在内的一系列监管体制。 ?上市公司不得不花费大量的经历来应付监管,建立复杂的公司治理机构,花费大量的时间和精力进行信息披露,建立内部和外部的监察体系,一旦出现问题,需要聘请律师和专家进行解释和应对。如果处理不当,就会引发调查和诉讼,甚至可能导致公司破产。总之,公司上市引起的监督管理增加,也是企业上市的重要风险。? 4、商业信息可能被竞争者知悉每一个上市公司需要披露大量的信息,处于保护投资者的目的,监管要求上市公司对公司的重大信息进行披露,包括重要的财务数据、重大交易、股本变化、盈利和预算等进行公开披露,这样以来,一些不便公布的商业信息也被公开,一旦被竞争者知道,可能会给企业造成不利的影响。?
判断股票上涨空间的办法有很多种,今天理财君先来和大家聊聊
怎么通过市值大小判断个股上涨空间?
规律1:随着市值规模的提升,公司股价上涨越来越困难,业绩增幅≠股价增幅在我们的考察期限内,除了极少数例外,高市值股票的平均估值水平都稳定地低于低市值股票。
这意味着当公司由小股票成长为大股票时,估值将逐渐成为拖累股价上涨的变量。例如,要使1家200亿市值公司的市值再提升1倍,在正常情况下其业绩增幅需要远超1倍。
规律2:100/200/800亿以上市值标的合理PE(TTM)水平的阈值在40/30/20倍左右从近5年的数据看,100/200/800亿以上市值标的PE均值很少超过40/30/20倍,除非有强有力的支撑因素,投资者应优选估值水平在上述临界值以下的投资对象。
规律3:200-400亿市值区间标的估值下滑风险提升在A股上市公司生命周期中,200-400亿市值是一道必须面对的门槛。公司市值达到200亿以前,其大概率能够享受较高的估值水平(高于30倍PE),而当公司市值进入200-400亿区间后,其估值水平存在加速下滑之虞。
规律4:25亿市值看主题,200亿看业绩,400亿看创新,800亿看国际对标。不同生命周期阶段上市公司有着不同的股价驱动因素。
一般而言,微小市值企业(25亿以下)盈利前景不甚清晰,但能够享受较高的估值;只要公司契合时兴的主题,其市值即有可能达到25亿量级。
中小市值阶段(25-200亿)是企业成长的快车道,此时投资者的注意力集中在企业业绩能否兑现方面;
从中长期看,上市公司要想有效突破200亿市值,必须向资本市场交出扎实的业绩答卷。规律3显示,当公司市值超过200亿后,投资者开始更多考虑公司发展的天花板问题,在此阶段如果公司没有在成长模式上进行有效的创新,其估值水平将显著降低,市值攀升困难程度增加。
对于超大市值公司(800亿),一般而言其国内市场占有率提升空间已较为有限,面临与国际巨头正面交锋的压力,故其估值水平将越来越多地与海外巨头直接对标。
规律5:高经营杠杆企业能享受高估值我们以折旧、销售费用和管理费用之和表征上市公司的固定成本,并在此基础上计算经营杠杆2.我们发现,上市公司估值水平同经营杠杆间存在稳定的正相关关系,经营杠杆高的企业估值水平明显更高。
这可以从两个层面加以解释:
(1)在外部需求不变的前提下,高杠杆企业能够实现更快的增长,更高的成长性要求相应的估值回报;
(2)固定成本中,研发、营销及设备投入往往转化为公司的护城河,这也能提供估值溢价。
规律6:创业板公司资金实力更强,市场资金面紧张时创业板溢价高我们的研究显示,创业板公司平均资金实力远超市场整体。2013年创业板公司整体现金占总资产比重为29%,显著高于A股非金融企业总体水平(12%),而创业板公司带息债务占总资产比重(13%)亦大幅低于市场整体(32%)。
当市场资金面紧张时,创业板标的债务压力更小,且拥有充足的现金来整合行业资源,故应当享有更高的溢价。
创业板设立以来的数据表明,创业板综指相对上证综指的涨跌幅与10年期国债收益率相关性近80%。
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