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: 如此反复,考验股民耐心的同时也需要合适的策略应对。同时全球股市因美联储加息而出现一周的下跌,那么A股是否可以率先走出低迷呢。
消费股20%调整告一段落，机构缘何难舍“抱团”
任正非：不上市也能“称霸世界”
很多人将上市作为企业成功的标志，甚至看做是最终目的。在众多的企业中就有一些另类，它们已经成为了本领域内数一数二的企业，如果想上市并非难事，但它们就是坚持不上市，甚至将其作为了企业生存的基本原则。那么，上市对于一家企业来说究竟意味着什么？
上市是祝福也是诅咒
有的企业在上市之后进入了全新的发展阶段，在数年的时间里成为世界知名企业，而另一些企业，上市前生机勃勃，但上市后不久，企业员工纷纷离职，元气大伤。
企业如果能够成功上市至少能在四个方面获得益处。其一，可以通过合法途径大量募集低成本资金用于企业的发展。当企业进入快速发展阶段时，发展与资金间的矛盾就会越发明显。尽管企业也可以向银行贷款来获得资金，但这一途径不但时间长、手续繁琐、成本较高而且不可持续。相比之下，上市融资的方式则要高效、经济许多。
上市就像一把宝剑，能为企业带来多种益处，但也潜伏着危机。用好了可以克敌制胜，用不好也将伤及自身。
一家上市企业如果长时间不赚钱，买了这家企业股票的股民是无法接受的，那么，企业就要迎合股民的需要——赚钱。但现实是，有力于企业长远发展的决策很多在开始时并不赚钱甚至是亏钱的，而那些看似赚钱的决策却并不利于未来的发展。不过这还不是最可怕的，企业上市后会产生大量的富翁，他们可以在短时间内套现，并离开企业。更有甚者，会从企业带走一批人，并利用巨额财富创建新的企业，甚至会成为老东家的强劲对手。今年暴风科技创造了A股历史上最长连续涨停的记录，在36个涨停后，暴风科技内部就产生了10位亿万富翁和31位千万富翁，随之而来的就是高管的离职潮。有分析人士称，通过离职高管们为日后减持股份扫清了障碍。尽管暴风并未因此而一蹶不振，高管离职对暴风依然产生了不容忽视的负面影响。
任正非在一次接受采访谈到华为为何不上市时说“不上市，就可能称霸世界！”任正非如此说并非因为其不懂得资本运作，恰恰相反，正是因为他对资本市场的深刻认识才令他做出华为不上市的决定。
知名经济学家宋清辉认为国内企业上市大致包括三种原因：一是企业自有资金难以满足进一步发展的需要，需通过上市来融资；二是企业受到来自内外部的多方压力，尽管企业管理者可能并不认可，但迫于多方压力不得不上市；三是，希望企业迅速上市，然后在短时间内套现走人。
如果一个企业没有上市的必要，那么不上市可能会是一个更好的选择。华为就是其中的典型代表，其之所以不上市，大抵就是因为没有上市的必要。在现有的情况下，上市反而会拖累华为前进的脚步。
华为不上市首先在于华为不差钱。2014年华为经营现金流达到418亿元，如此大的现金流令华为根本不需要通过上市来融资。即使华为某一天真的缺钱了，也可以找到利益相关体，通过成立合资公司的方式完成融资。
在经历了前期一波20%的“估值消化”后，消费“白马股”便迫不及待吹响反攻号角。
近10个交易日来，以食品饮料为代表的消费白马股开始了一波反弹，食品饮料（申万一级）上涨6.87%，在28个申万一级行业中排名第四。具体到个股，洋河股份（002304.SZ）、洽洽食品（002557.SZ）等一波消费股迎来可观的上涨。
第一 财经 注意到，消费股不少属于机构的抱团股，往往是基金经理们的“心头水”。一位重仓消费股的公募基金经理便直言，尽管经过了20%的回调，基金净值也随之缩水，但并没有改变其持有的决心。
不过业内人士称，需要看到的是，目前消费股股价仍处于 历史 较高水平，估值消化也不可能一蹴而就。综合来看，估值消化与否还需要匹配盈利业绩，精选盈利增长与估值的性价比更重要。
20%估值消化
在连续上涨后，消费股集体迎来一波20%的回调。
连续创造 历史 新高的海天味业（603288.SH），在9月3日达到目前 历史 最高。此后，海天味业在近一个月时间内上演了估值消化。9月3日至9月28日，海天味业下跌20.94%，股价也从最高的203元/股一路跌至最低的153元/股，振幅约为25%。
同样，8月25日至9月17日，三全食品（002216.SZ）股价从40.25元/股下跌至29.35元/股，跌幅达到27.08%。
二线白酒中，今世缘（603369.SH）自9月1日以来至9月28日，20个交易日内下跌20.58%，同样是迎来是一波20%的估值消化。
一线白酒中的贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）为代表的一线白酒也经受了一波估值消化，不过幅度没有二线白酒及调味品龙头那么大。
“消费股的整体估值短期略偏贵，例如白酒整体估值已经处在 历史 高点了，现在像龙头白酒，已经达到了50倍左右的PE了，从 历史 上来看都不是太便宜。同时因为一些短期因素使得估值加倍增长，但这种增长是不可持续的。”淳石资本业务合伙人杨如意表示。
壁虎投资总经理张增继也认为，白酒、调味品等行业的估值的确不低了，所以有回调，消化估值是正常的市场表现。
一位重仓消费股的公募基金经理也向第一 财经 直言，此轮消费股20%的回调更多是由于估值太高，对于这种调整并不“害怕”。
“因为它不是因为基本面引起的，完全是因为涨太快或者估值太贵了。”该重仓消费股公募基金经理对第一 财经 表示。
也有观点认为，从长期来看，茅台、海天是属于市场的稀缺品种，这些股票的高溢价是能长期存在的，因为可以通过稳定增长的业绩增长来消化其高估值。
华泰证券在研报中称，食品饮料行业在疫情下“必选消费”属性明显，行业整体受疫情影响有限，龙头企业仍然保持平稳较快增长，预计行业三季度收入和归母净利润将持续环比改善。以白酒为例，目前白酒行业基本面已经逐渐恢复疫情前水平，高端白酒需求旺盛更是量价齐升，贵州茅台、五粮液等产品一批价已突破 历史 最高水平。
“抱团”更多是表象
第一 财经 注意到，在经历了一波估值消化了，这些消费股开始反弹，一些个股甚至已经收复前期回调的幅度。
9月18日开始，三全食品迎来一波有力反弹，最高时涨至35.72元/股，期间涨幅21.7%；今世缘在下跌至43元附近后，股价随之开始反弹，截至目前今世缘报收48.84元/股。
在9月份的回调中，洋河股份约下跌了15.4%，而在近5个交易日内，洋河股份便大涨21.6%。不仅收复前期的跌幅，还再次创下新高。
第一 财经 便注意到，这些消费股中不少是属于机构抱团股，在一定的回调后，机构也纷纷选择在合适位置建仓。
10月12日，洋河股份涨停，当日龙虎榜显示，在第二、第三和第四买入席位上，均为机构在买入。
“回调了20%、30%之后，如果觉得便宜的话又可以买了，就是这个过程。只要估值处于相对合理阶段，我都是可以接受的。”上述重仓消费股公募基金经理称。
与机构一起行动的，还有外资机构。在12日的洋河股份的第一大买入席位上，便是深股通席位。
“虽然一些外资和公募基金的重仓股动态估值已处高位，但外资持续流入的预期也强化了抱团的现象，一些抱团股票如医药、消费和 科技 龙头依然享有高确定性溢价。而明星基金经理掌握绝大部分权益资金，往往延续自己的投资风格，使得基金持仓呈现集中化现象，基金风格越发极致，产生抱团行为。而抱团行为又为基金贡献大量超额收益，反过来促使基金抱团现象强化，形成正常反馈机制。”杨如意对第一 财经 说。
“我觉得A股市场还是跟随行业的景气度和个股的基本面去走的。基本面好的，就会成为抱团股。其实今年的行业是有轮动的，1月份是 科技 ，2、3季度可能是消费，最近是电力设备，包括军工中间也起来过一波，都有短期抱团或不抱团。我觉得抱团是表象，A股始终追求高景气度和高业绩增长的公司，只是说大家对景气度和业绩增长的持续性判断是不一样的。”该公募权益基金经理也进一步说。
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