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正常状态是的，在中国影响因素太多，正面状态时通常有许多背离。不过当违背经济规律时，就太准确了。 到现在，还有许多人迷惑：为什么跌啊？ 那么就让我来告诉你： 不知道各位有没有回顾过前几年的熊市中喧嚣不已的洋理论，在那个英语为美，高素质的人必然说蝌蚪语的畸形的时期，他们通过他们的代言人的词里行间深刻地伤害着中国人的感情以及中华文化。那个时候，我们几乎看不到能被人瞧得上的中国的上市公司，虽然这当中是被冠以“规范”的华丽外衣而得到的结论。因为种种外来理论的横行无忌，那个特殊的年代我们的金融市场以绝对畸形的步伐跳着他的那个看不到终点的独步舞，即可笑又可悲。就是那个时代，庄家成为了人人喊打的过街老鼠，而所谓的先进理念的、其真实目的确实是为独立占领市场的、光着屁股展示着那个莫须有的皇帝新装的名为“价值投资”的荒唐理论被别有用心的人利用我们绝对被控制了的所有媒体光亮推出、而其用心和目的就是最低成本地占有我们的市场当上新的被他们嗤之以鼻的“庄家”。其实，无论你有多么美丽的外表做装饰，内心的龌龊始终会大白于天下的。同时，我一直不理解我们的政府，口口声声市场经济市场调节，却为什么会跳出来推崇什么理念，干那个厚此薄彼的事情：做为一贯的马克思主义奉行者应该知道，世界上没有绝对的起点和终点，也没有绝对的正确和错误。政府的职能本应该站在公正的立场上维护市场的规范和安全，而不是搞什么理念，要知道金融系统的完整性同时也是思想方式的完整性的体现才对啊。历史已到今天，那个单一的万寿无疆的日子难道还要继续下去？何况，你不能总因为手里攥杆枪就认为攥着真理啊！ 我一直就认为我们早就应该把那些满身奴气的“千点论”无紧廉和那些在5400点上唱多“10年大牛市”在2300唱“20年大熊市”的装模作样的谢白痴一类千刀万剐，因为他们利用把持的媒体不知道祸害了多少的中国人，那已经不是一个“间谍门”的问题，就是猪猡也比他们有品格！ 为什么我们经历的是一个金融危机呢？ 1；“千点论”为外国利益谋取了最廉价的介入成本：他们大量的从股市和期市、债市以及其它金融产品中获得我们的廉价筹码，直接奠定了本轮牛市的基础；然而，任何利益都有一个最大化的终点，而那个时候就是我们的国民头脑最热的时候，而所谓的抱“价值投资”的鸡鸡不知出于何种动力的驱使，无视经济规律和不断攀升的国际油价的威胁，他们不是外国人的对手这是有目共睹，却因此残酷地剥夺普通投资者那仅存的小数点后的那几位，直接为股市的崩盘埋下了伏笔，助长了投机风险的形成和最终的破灭。其祸当诈诛啊！ 2；“千点论”同期国际投行通过各类途径吸纳着我们的重要支柱板块：有色金属板块和银行板块的期权和股权。那种低廉的价格让国际投行大淌着口水，他们贪婪地吃进再吃进。而同时，我们的国人却在越来越沉重的熊市压力下喘不过气来。有一天，危机终于来了，该为自己的愚蠢买单的时候到了.在巨大的危机面前，而有的所谓的专家居然恬不知耻地为自己的愚蠢找到了一个“纸货币权”的理论来搪塞。在此，我荣幸地向全世界宣布：科学史上的难题：“猪是怎样思考的？”被他解决了！但是，终究我们还是得从科学的世界回到人类世界中来：我们用一个最简单的比喻：当你用粮食换来了粮票后，你有多少机会可能用等价的粮票换取粮食呢？事实上呢，我们在金融市场上失去了至少30年的发言权，因为你已经出卖了你的粮食换来了粮票。而因为攀升高启的国际油价引发的国际金融危机以及不断攀升的人民币更加加深了灾祸的周期，所以，保守地说，50年！中国人未来的50年都在为别人打工。从这个分析来说，即使有，我们的上市公司的权益也于我们无关，这也是我大盘必然到600点的理论基础，这也是我坚定劝告中长期投资者悬崖勒马的理论基础。 如今，大量的外来资金依然不断地进入内地市场，他们不会蠢到现在去炒股票和期货，他们会渗透到我们的实体经济当中，让我们输得更惨---汇源收购案只是预演呢。在此，我强烈呼吁：爱我中华！ 哀啊！！！

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股市是国民经济的晴雨表，股市崩盘是不是预示经济也会崩溃？

股市是经济的晴雨表不是一个简单的表述，有时也会存在股经背离现象。经济与股市的背道而驰并非只是中国或过去几年中的特有现象，它在全球股市的历史长河中比比皆是，不存在发达国家与新兴市场之间的差别。理性的经济与感性的股市仿佛就是财经生活中的一个永恒主题，二者之间“分久必合，合久必分”。股市自身的内在结构和交易特点已经先天注定了这一怪象的客观性与必然性。过去如此，今天如此，今后也依然如此。

我国股市是否正在走向边缘化？这是目前人们格外关注并纷争不休的焦点议题。其中论据之一就是中国经济成长与股市表现之间所出现的割裂与背离。诚然，股市乃为经济的晴雨表，这是长久以来普遍存在于投资界中一个朴素认知和流行的说法。但在现实生活中，股市的扬涨跌落果真能够忠实、准确地反映经济的荣辱兴衰么？这不仅是留给投资者的一大困惑与迷思，而且对于当前我国股市是否边缘化的讨论也具有深刻的现实意义。本文将以我国股市为基点来扫描国际市场，对此进行概略的剖析和探讨。

我国股市滞后而失真的晴雨表

中国股市自创生以来，既有轰轰烈烈也有浑浑噩噩，既有风风火火也有莽莽苍苍。那么我国股市行进的步伐是否辉映出了其经济高速成长的神奇魅力了呢？答案并非一个简单的“是”字“否”字所能涵盖。

首先，我国经济始终处于高速和稳定的成长之中，而股市却呈现出几乎是有规则的波浪形运动，尽管其振幅远不如香港股市强烈，频率也大不如香港股市显著。其次，股市的周期性浪潮一浪高过一浪，昭示了盛极必衰、否极泰来的规律性变化，也印证了股市的总体上升趋势。最后，股市的上涨幅度从未达到过经济的增长水平，尽管一度十分接近。换言之，我国股市的滞后确实没有真实反映出国民经济的傲人成就，至少过去几年中如此。

美国股市从晴雨表演变为独行侠

那么“经股背离”的现象是否仅为我国特有呢？我们可以用同样的目光来审视一下已经具有两百多年股市文化的美国市场。过去几年美国股市明显与经济走势渐行渐远。虽然经济仍然展示了7.7%的温和增长率。相形之下，美国股市在同期内却一败涂地。投资者非但没有领略到经济增长带来的快慰，反倒是深陷股市泥潭而无力自拔，可谓是“风调雨不顺”、“国泰民不安”。长年来迷恋股市的投资者们也不得不挥泪而别。

纵观1990年以来的美国市场，股市大起大落，大涨大跌；股民大喜大悲，大彻大悟。用华尔街的时髦语言来形容，就是跟随“非理性繁荣”而来的“非理性崩溃”。投资者在证券投资的启蒙运动中，俨然经历了一次精神的炼狱和灵魂的洗礼。过去十多年的轰轰烈烈、风风雨雨仿佛只是在梦境中潇洒地走了一回。

因此，“经股背离”的现象在美国也同样可以得到印证。虽然六十多年来股市确实一度扮演过经济晴雨表的角色，但更多的时候却是独来独往、我行我素。

亚太地区虚虚实实的晴雨表

如果有人认为美国股市过于遥远和庞大，缺乏适当的可比性，那么探览一下我们身边的一些发达市场或许启迪更大。

曾几何时，日本股市展示了它那磅礴的气势与致命的诱惑，七年中暴涨了三倍以上。然而就在人们鼎沸的讴歌声中，股市却轰然倒下。十多年来，万千投资者们剩存的只有破碎的心和遗失的梦。股市留给他们的仿佛只有“忍将历史带泪看”的凄楚和悲壮。

与早年的美国情况相似，七十年代香港的经济与股市也算得上是携手并进。随着八十年代经济增长的出神入化，股票市场也泛起了阵阵红晕，但始终落伍于经济的行进步伐。九十年代的股市围绕着经济成长经历了三起三落。一次次地喷薄而出，带给投资者一段段激情燃烧的岁月，却又一次次地重归沉寂，留给投资者一个个美丽的误会和一片片残缺的记忆。所以就香港历而言，股市是经济晴雨表的说法，似乎不是强词夺理也是牵强附会。

过去几年的疾风骤雨使全球股市繁华落尽。许多人在品悟出金融投资的真谛之后，纷纷开始怀疑股市是经济晴雨表的说法。说其是，为何股市运动时常与经济成长背道而驰？说其不是，又该如何解释资本市场理论和金融投资常识？这一“似是而非”或“似非而是”的命题令众多我国乃至全球投资者深感迷茫与困惑。股市与经济之间的晴雨表关系竟是如此的朦朦胧胧、虚虚实实!

“经股背离”的五大根源

从长期来看，经济发展是股市赖以生存和成长的基础。缺乏国民经济与公司盈利的支撑，股市虽然可逞一时之勇，但却难扬一世之威。但既然如此，股市为何还会三番五次离经叛道、频频出现“经股背离”的怪象呢？主要原因在于以下五点。

其一，理性可控的经济与感性冲动的股市。

经济成长具有一定程度的理性、可控性和可预测性。首先，政府的财政政策与货币政策通常会有效地刺激抑制经济成长，使其有规可循。其次，国民经济这一庞然大物不易被人为因素所干扰，任何投资者个人或团体都很难直接操纵经济成长的步幅和节奏。此外，经济成长较少出现剧烈的波动和震荡。经济的增长曲线比股市的运动轨迹要和缓、平衡的多，绝没有那些惊心动魄的时时刻刻。

但股票市场则更多地显现出感性与冲动的一面。第一，股市运动是众多投资者共同参与的结果，为无形的市场之手所推动，政府难以有效干预。第二，股市受众多因素影响，从政经局势到利率水平、从公司营销到市场传言、从预测值调整到分析师评级，不一而足。而且众多变量无法数量化，譬如投资心理和市场行为。这就使得市场运行兼备科学性与艺术性的双重特点，同样的因素在不同的环境中会带来不同的影响甚至相反的后果。第三，股市可能会在骤然间剧烈震荡，其波动曲线还不像经济运行那样令人赏心悦目。当投资大众误入迷途时，群众性运动的波澜壮阔便会荡涤正常的股市生态，使市场泡沫酿就其中。第四，经济数据每月出笼一次，而股市交易却可能要争分夺秒，这就为股市瞬间的风云变幻植入了深层基因，使任何人都难以铁口神断股市走向、尤其是其近期动态。

当股市浸*在激情与亢奋之中时，其惯性和冲量难以抗拒。失去制约力和阻抗性后的股市便会在投资者的冥冥遐想之中冲向极端的边缘，致使股市比经济更容易产生泡沫。全球股市，莫不如此。市场中缺乏的不是清醒、冷静的大脑，而是胆量和勇气。无论何时何地，唱衰派都是少数，都会倍感步履维艰、身心交瘁。其“信口开河”会使公司收入因交易冷静而一泻千里，也会使万千投资者手中的财富一落千丈。就像是现代版本的“皇帝的新衣”。敢于挺身而出作为熊市的代言人，需要惊人的气魄胆识和心理素质，不怕引起公愤，不惜成为公敌，而且随时准备承受巨大的精神压力。虽说“真理往往掌握在少数人手中”，但股市何去何从却历来都是取决于多数人的集体行为。这就决定了感性与动荡的股市必然是以理性可控的经济为中轴线而上下抖动。

其二，公司盈利是经济与股市的连接纽带。

股市是间接而非直接地反映经济成长。所需媒介就是上市公司的销售盈利与财务状况。换言之，股市是通过公司盈利的高低来间接刻划国民经济的运行状况。而经济周期、商业周期、行业周期、乃至公司的生命周期并不总是重叠在一起，其间的交叉错落就会导致公司盈利与经济成长间的短时偏离。当股市与经济之间的这一连接纽带断裂之后，股市运动便会与经济成长分道扬镳。

如果说经济成长以市场消费为主体，那么股市表现则取决于上市公司的盈利状况。众多企业在过去的扩张过度，使它们提前赚取了若干年后的盈利，超额满足了未来的市场需求。所以尽管目前经济尚在温和成长，但库存积压与生产能力过剩已使这些公司的盈利源泉干涸，况且要将过剩的生产能力消化完毕并非一年半载之事。所以当市场消费与商业投资各行其是时，由市场消费所主导的国民经济仍可保持增长，但有赖于公司盈利和商业投资的股票市场则会遭致重创，导致经济与股市分手惜别、互道珍重。

证券市场只是整个国民经济体系中的一环，它不可能超脱于公司盈利而独立自主。如若上市公司的经营与财务状况欠佳，尽管政策导向、炒作气氛、投机心态等因素可能会在短期内刺激股市上窜下跳，但绝不可能指望股票市场具有长期的荣景和非凡的未来。股市不是聚宝盆，它既是公司融资的手段，也是财富分配的渠道。投资者通过付费得到股东的身份，就是为了日后分享公司的盈利收入。如果公司无利可分、无望可求，它便会失去股东对它的信任和关爱。倘若这一非典型瘟疫从个别公司蔓延开来，便有可能对整个行业甚至整个股市造成重创。这不是股市自身之罪，不是监管系统之误，也不是运行机制之过，更不是万千股民之错，病灶恰恰存在于股市赖以生存的基础之中。

如果你有洞穿股市的犀利目光，你就会看到公司盈利正是股市身后那双看不见的手，正是它在默默地主掌着股市的升沉涨落、荣辱兴衰。缺乏公司盈利增长这一必需的给养，股市就会面临风干与脆折的危险。就像是健壮的体魄不是天天靠抗生素维持一样，健康的股市也不能谨是依赖于财政与货币政策的短期效应。

其三，当前的经济状况与预期的公司前景。

经济状况多以现状为基础，根据已公布的政府数据，而股市涨落则更多地反映未来的公司收益，分析师的前景预测可以长达三到五年。在某些特定的市场环境中，当前的经济状况并非总能与预期的公司盈利保持一致，这一时间差便会导致经济与股市脱节。人们对公司前景可能乐观过度，也可能悲观过甚。这就如同颇具传奇色彩的投资大师彼得·林奇（Lynch）所言，众多基金经理的错误乃是将过多精力凝聚在宏观经济层面上。公司盈利与经济成长之间并不只是一种直观的线性关系或简单的因果关系，而且不同公司对于经济状况的敏感度也不尽相同。能否成功地剥离出个别公司与经济形势之间的微妙线索，这才是对投资者眼力、功力、耐力的考验和挑战！

九十年代后期的股市泡沫就为此作出了最好的注脚。人们对于互联网这一新生事物充满了期待与迷信，使之成为泡沫萌生的温床。加之“普及效应”、“锁定理论”以及“新经济学说”的推波助澜，使人们对公司未来的盈利前景产生了幻想和错觉，甚至想入非非。但殊不知，这种不切实际的市场预期只不过是令人目眩的海市蜃楼而已，既缺乏市场，也缺乏技术，更缺乏资本。也难怪其泡沫的破灭会招致全球股市纷纷陷落，使投资者们从南柯一梦中骤然乍醒。

无独有偶，这种经济与股市的背道而驰在美国历史上并不是第一次、也不会是最后一次出现。1973到1974年间也曾有过异曲同工之妙，而且离散程度还不在此次之下。道琼斯工业指数不到两年内就狂跌了45%，尽管经济在同期中反而增长了15%，大大超过了此次的7.7%（诚然，当年的通货膨胀率之高也非今日可比）。好在这一阵痛只持续了不到两年便静静地掩入了历史，比此次股市暴挫缩短了半年时间。

当年股市之所以与经济走向大相径庭，其原因就在于当时的中东石油危机使人们瞻念前途、不寒而栗。眼前的经济增长丝毫化解和掩饰不了人们对公司未来远景的忧心忡忡。尤其是当时的通货膨胀率高达平均10.5%，大大削弱了百姓的购买力和公司的利润率。不少人已经开始为石油价格可能会飙升到100美元一桶而感到寝食难安。果不其然，全球性的恶性经济衰退到1974年下半年时便悄然而至。

其四，全部的国民经济与局部的上市公司。

经济与股市的不对称性也会促成二者之间的背离。例如美国的经济结构中包括私营企业（PrivateSector）与政府机构（PublicSector）两大类别。前者约占经济的70%，即上市公司只创造了生产总值的三分之二，而剩余部分则来自于政府机构。这就造成只具三之二代表性的上市公司不一定总能准确反映整个的国民经济。当企业与政府的行为趋同时，股市与经济发展如影随形；当二者离散时，其间的差异也不可避免。

过去几年的风云变幻即为明证之一。一方面，大批公司企业因库存积压和生产能力过剩而处于水深火热之中。另一方面，联邦与各级政府的财政支出却在急剧扩张，用以反恐和刺激经济成长。其结果就使得政府投资成为经济的主要支撑力量，这集中反映在联邦政府从巨额盈余到巨额赤字的急剧转折上。政府支出的大幅增长与私营企业的来重衰退形成了鲜明的对比，也铸成了经济与股市之间的强烈反差。经济的温和成长主要来源于生产总值中由政府投资所创造、而上市公司无法代表的那30%。所以，近三年来的经济成长只是某种虚幻的假象，它掩盖了众多上市公司四面楚歌的困境与悲凉。

这种经济与股市间的不对称性在我国更为显著。积极的财政政策使政府投资在过去与年中主导了经济的高速成长，但众多上市公司却未必能够从中直接受益。据估计，目前非国有控股企业创造了国民生产总值的50%，而且这一比重还在上升。可是它们在股市中所占有的份额尚不足股市总值的10%。也就是说经济成长更多的是依赖于政府支出和仍未上市的非国有企业、而并非来源于上市公司。因此，上市公司和股票市场相对国民经济而言就缺乏足够的覆盖率和代表性，股市自然也就难以全面和准确地反映经济运行。

近年来美国经济的低迷促使制造业与服务业分别采取了两种不同手段来推动收益增长：服务业通过提高价格，制造业则依靠降低成本。这就导致了价格的变向分化：汽车价格的下降与保险费用的上涨；家具价格的下降与维修费用的上涨；鞋帽价格的下降与球赛门票的上涨；玩具价格的下降与托儿费用的上涨；餐具价格的下降与餐饮价格的上涨；凡此种种，不一而足。制造业价格的下跌抵消了服务业费用的上涨，既同时增加了两类没类型公司的盈利，又化解了通货膨胀滋生的隐忧，可谓是一种“奇妙的和谐”。那么制造业何以通过降低成本来增加收益呢？答案之一就是将产品生产转移到成本低、人才多、条件好的我国大陆。因此我国在经济危难中拯救了众多的美国公司，成全了美国制造业的转型与重组，对当前美国经济的良好格局起到了重要作用。而且经济越是不景气，公司削减成本的压力就越大，迁往我国的公司也就越多。这就是为什么近年来全球经济低迷的阴影非但没有笼罩到我国大陆，反倒是加速了外国资本向中国的转移，间接促进了我国经济的发展。

这种通过资本转移来降低成本的经营策略使众多美国公司在经济萧条的漩涡中幸免于难，也使其股票在美国股市中获得了一丝慰藉和一线生机。然而过于大多数中国上市公司来说，这些不速之客的来临恐怕只是在其身边添加了一个更具竞争力与威协性的庞然大物，自己未必能够亲身贪图到它们所带来的资金、技术、或市场上的优势。因此，随着资本技术与产品制造向中国的转移，生产成本的降低会使外资公司在本国股市中的所得远远超过我国上市公司在我国股市中获取的利益。换言之，外资投入所带动的那部分经济增长未必会使我国上市公司乃至我国股市直接受益，二者之间并无等号、或者约等号的关系。

因此，驱动中国经济增长的动力，如政府投资和外国资本等，未必就一定能够敦促我国股市的上涨。若用统计学的语言来描述，那就是“经济增长是股市上扬的必要条件，而不是充分条件”。关键还在于上市公司是否具有国民经济的充分代表性，以及它所构建的传输机制能否正常运作。这就是国民经济、公司盈利、股票市场三者之间关系的微妙之处所在。

其五，枯燥的经济数据与敏感的投资心理。

经济数据通常只为经济学家和政府官员们所关注，平民百姓并不了解或关心数据背后的真实含义。而且即使经济多长或少长了一个百分点，人们往往也无所察觉。然而，股市却与他们的财富和生活息息相关，促使他们对股市变化的警觉十分敏感。自1790年费城股票交易所诞生以来，证券文化与股市传统在美国源远流长、根深蒂固。加之共同基金今天的社会化与大众化，股市暴跌之所以给投资者带来刻骨铭心之痛也就不足为奇了。

投资者在牛市时通常会将经济数据忘之脑后，将投资风险置之度外。千奇百怪的学说也会应运而生，为股市泡沫的合理性提供理论依据。可一旦熊市降临，人们便会对股市与经济之间的影像反差感慨万分。当人们纷纷怨股市在过去几年中未能真实反映经济增长时，他们似乎早已忘却了昔日的股市又曾带给过他们多少温馨的回忆和无限的憧憬。遥想九十年代后期，有谁关切、甚至在意经济的成长步幅？投资者就像股市一样扬起了高傲的头颅。试问，美国经济何曾有过那斯达克指数在1999年时高达86%的年成长率？我国经济有过2007年深沪指数100%以上的增长率？所以，投资者在股市超越经济时是沉醉的，而到股市滞后时却又清醒了。

就投资心理学来说，“记忆固化”是金融投资中最常见的流行病之一。它使投资者的记忆凝固、硬化，总把股市的历史峰值永久地印刻在大脑皮层深处，将其铸为恒定不变的坐标轴和参考系。股市泡沫破裂之后，投资者通常都会领悟到投资理念的陶冶与凝练，并从心底萌生一种如梦初醒之感。但记忆固化却阻断了人们反思、追索的思维通道。其实记忆固化并非新奇之事，唐代诗人元积早在1200多年前就留下了“曾经沧海难为水，除却巫山不是云”的不朽绝句。处理感情之事是否应当如此，我们姑且不论，但就投资而言，它却是大忌之一。

首先，记忆固化曾无情扭曲投资者的逻辑思维与市场判别。如果你把思绪和视野凝聚和锁定在股市的历史峰值上，并总是以此为度量衡来判定股市价位的高低，那么你就会为障眼法所凝，失去客观、准确的判断能力。殊不知，顶峰时的股市或许只不过是泡沫期的病态和错觉，暴跌时分寸是其归真反璞的开始。只有历尽沧桑才能还其本来面目，才能回归于其应有的合理价位。试问，就沪指而言，究竟是当年的6000点过高了呢，还是今天的不到3000点太低了？

其次，记忆固化会使得投资者无法审时度势，根据经济形势、公司盈利、投资气氛、市场环境来随时调整自己的重心、掌控期望的目光。所以他们将会依据股市的历史印迹运筹出“守株待兔”式的投资决策。试想，如果沪指从2007年一路和缓走来，从未经历过5000点的历史高峰，那么今天有谁会去留恋它两年前放远的脚步声？又有谁会去祭奠它那往日令人目眩的辉煌？人们都会为其三十年来平均9.42%的年增长率而欢欣鼓舞。

股市与经济分久必合合久必分

在分析了理性经济与感性股市的矛盾与冲突之后，有人会问，那么股市究竟是不是经济的晴雨表呢？答案很简单，既是，也不是。从理论上讲是，就现实而言可能不是；从长期来论是，就短期而言可能不是；在某些时候是，在其它时候则可能不是。而且是与不是，同经济自身的发展状况并无任何直接或必然的联系。股市与经济之间的关联就是这样断断续续、隐隐约约，既明且暗、欲断又连。

在我国也不例外。经济与股市间的离散处处留下了上述五大成因的印迹。在经济稳定高速成长的同时，诸多因素却使得股市显现出剧烈的波动性和浓重的情绪化色彩。众多上市公司的盈利增长与经济成长严重脱节或明显滞后。这就使得人们对公司未来的收益展望不像对宏观经济前景那样乐观、自信。同时上市公司对于国民生产总值的贡献比重极其有限，缺乏足够的代表性。所以，“经股背离”虽然在我国存在，但却不是我国的特色。同时，美国股市曾经连续二十三年落后于经济成长，而中国股市到目前还只有不到20年的历史。因此任何结论或推测都有待于时间的考验。

本文不是要为中国股市的边缘化讨论指点迷津，也不是要为某些误解正本清源，而只是力图揭示股市运行中若干不以投资者主观意志为转移、同时又是放之四海而皆准的普遍规律。股市与经济的关系既不是亦步亦趋、难解难分，也不是我行我素、渐行渐远，而是若隐若现、亦真亦幻。经济成长与股票市场之间的恩恩怨怨向我们提供了两点启示，即股市的短期行为与长期趋势。

第一，在某一特定时期内，股市可能会展现出狂躁不安的神情，时而楚楚动人，时而郁郁寡欢，因为市场气氛与投资情绪对于股市运行有着举足轻重的影响。所以投资者不能根据经济指标的高低来判定或预测股市的短期行为，否则就会落入股市陷阱，无论你是股市的观潮客，还是股市的弄潮儿。从这一点来说，与其说股市是经济的晴雨表，毋宁说它是投资气氛与股民心情的晴雨表。这也有助于解释为何近几年来，“行为投资”学说（BehavioralFinance）会在美国金融学术界中风起云涌、大行其道，与传统的主流“有效市场”理论（MarketEfficiency）并驾齐驱、难分伯仲。

第二，就长期趋势而言，股市运动虽然会偏离经济成长于一时，但却无法超脱经济成长于永远。经济成长与股市运动具有一致性，即所谓的“经股同一”。股市在短期内会受到非理性因素的误导，但最终仍要受制于经济成长的约束。如果说“叶落归根”的话，那么经济成长就是股票市场的根基所在。缺乏经济成长的依托与支撑，股市就会成为无源之水、无本之木。一时的热情与行动只会伴随着泡沫的破裂而烟消云散。正可谓：滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄，是非成败转头空。当然，长期究竟是多长，无人知晓。诗人墨客们昨天在默诵着三毛的远行绝句：“远方有多远，请你告诉我”，投资者们今天也在翘首向长天索问：“长期有多长，谁能告诉我”？

经济与股市的背道而驰并非只是我国或过去几年中的特有现象，它在全球股市的历史长河中比比皆是。以上图表都栩栩如生地刻划出了二者之间那种维妙维肖、若即若离的互动关系！从这一点上讲，不存在发达国家与新兴市场之间的差别。非理性的投资者总是在以非理性的心理，去揣摩非理性的股市，从而致使他们在贪欲与恐慌之间永不停顿地漫步徘徊。这些经验教训即便淹没在历史的尘埃中也依然会烁烁闪光。理性的经济与感性的股市仿佛就是财经生活中的一个永恒主题，二者之间“分久必合，合久必分”。股市自身的内在结构和交易特点已经先天注定了这一怪象的客观性与必然性。过去如此，今天如此，今后也依然如此。中国美国如此，日本香港如此，所有股市皆是如此。

A股与经济之间的关系

中国股市和经济是独立运行的,中国股市不是成熟的市场,所以并不全是经济的晴雨表,中国经济不会崩盘,因为中国农村强大的内需一旦启动中国度过难关是很有希望的.股市另当别论

熊市继续着熊的步伐,一切配合机构出货股评的鼓噪声在熊掌下一片狼迹,所谓的反转不过是机构再次给个人投资者编织的一幅美丽的梦而已,既然是编织的,当机构出货目的真正实现后,梦就该醒了.破1800后大盘已经连续9个交易日在均线下横盘运行了，虽然和前期连续下跌比比较缓和了，但是又在重复以前熊市的老套路了，如果后市继续被均线压制横行无法放量突破（当然需要很多有利因素来支持），那习惯性的大跌小心再次来到，昨天美国大选结果出来了,美国带动全球股市上涨，但是该消息不具备实质性作用奥巴马上台也还得面对布什留下来的烂摊子，救市资金还是一样的杯水车薪，金融危机还会继续下去，最新消息美国社保基金亏空缺口高达1300亿美圆，而据统计该数值将达到3040亿美圆，那8500亿的救市资金都还没着落，这金融危机下的新的帐单又来了，美国的经济风暴无法避免，而且还有加重的危险（持续时间估计3年甚至以上），而国内导致大跌的大小非问题，还是A股的顽疾，它们带来的抛压，带来的资金面的长期空头压制多头无法避免，熊市也就无法避免，固执的看多者反复的抄底行动带来的只是机构的反复出货熊市时间延长而已,而且现在机构也撕掉了价值投资的遮羞布，天天超短线操作，把散户玩弄于股掌之中今天涨停说不定明天就跌停了，资金游动过快，对行情的持续性并不好。

而中国交通运输部门“酝酿”5万亿的投资计划也刺激了昨天的高开高走，请看清楚是酝酿这两个字，前期机构也传出消息财政部要酝酿3万亿资金救市但是第二天财政部就辟谣了导致头天追涨的短线资金全部被套，而这个消息不排除也是机构放出来的配合做短线甚至出货的套子。

证监会前主力周道炯表示民间还有20多万亿的资金可以进入股市救市，看来政府已经在盘算着在怎么把这些资金吸进来接大小非的筹码了，既然政府已经在盘算从民间套钱了，那大小非政府较长时间内还是没有解决的希望了。政府决意让市场和民间资金来消化大小非的烂帐。

而基金最新报表显示除了一家新发基金还没建仓外，其余股票和指数型基金全部亏损，只是亏损多少而已，这已经表明了未来的趋势，机构在大小非的抛压下只有边打边撤退的份，炒短线减少损失也是被避无奈，只要机构继续撤退未来大盘新低无法避免。机构的仓位越低,未来的走势可能越不好看,这次印花税行情机构出货接近千亿,散户被套资金也是近1500亿,血的教训再次放在投资者面前,在导致大跌的大小非没解决前凭主观愿望希望迎来反转行情本来就是个不顾现实的梦,机构在巨大的大小非面前都选择逃命的时候,个人投资者凭什么去迎接反转行情？大小非还不解决下个目标暂时是1500了,

永远站在大多数疯狂投资者的对面可能也是理智之举！在大多数人疯狂失去理智和判断力的时候保持一份警惕心没有坏处。而中长线趋势投资者这次大盘如果看低到1500附近时可以开始分阶段选择股票小幅度建仓了,3季报显示部分业绩好的次新股成为这次机构重点建仓和加仓的品种,而未来大盘从单边下跌阶段进入震荡横盘阶段后,这类次新股可能成为引发大盘反弹的排头兵,可以开始筛选股票做功课了,仓位维持轻仓,保留主动权就行了.

可交换债:稳市又一"定心丸"？

可交换债券与可转换债券一样，也具备赎回、回售的条款，以及向下修正转换价的可能性。可交换债业务的推出，让“大小非”股东多了一种市值管理、债务融资的工具。对投资者而言，则多了一种新的固定收益类投资产品。

从发行股东角度看，在市场逐步企稳转好的前提下，所持股票在交换期可以溢价出售，价格将比目前市场价高出２０％至３０％，可以获得当前融资，解决迫在眉睫的资金困境。从投资者角度看，如果市场转好上涨，投资者拥有的换股期权将转化为实利，从而分享股价上升的收益。但是该政策都是在一个假设前提下才会有作用，也就是市场逐步企稳转好的前提下价格将比目前市场价高出２０％至３０％，但是现在是牛市吗？谁愿意去在下跌市中赌股市将长期上涨又让散户去消化吗？而且该政策还存在很多不好解决的问题，大规模发行也面临一些障碍。一方面，换股价格难以确定；另一方面，大规模发行可能会影响到大股东的控股权，大股东会愿意吗？ 对于“小非”而言，可交换债的发行门槛稍显严格。证监会要求发行可交换债的股东最近一期末的净资产额不少于３亿元，且最近３年可分配利润不少于公司债券一年的利息。这使得“小非”不太可能成为发行主体。 既然小非不具备资格，大非又会因为股权受损，大非会主动伸脖子挨宰吗？那该政策真的能够解决大小非问题吗？文字游戏是政府最喜欢玩的，其实把字眼看清楚了什么也不是。

首先救市就需要钱来救而这最基本的东西做为世界第一富裕的国家美国却出现了很尴尬的事欠的外债数十万亿没法还完的情况下经济又出了问题(次贷危机涉及的负债额超过3万亿美圆,后续陆续有企业破产累加负债值无法避免)美国是除中国以外的唯一一个可以靠强大的内需度过经济危机的国家但是这次正好出问题的是内部问题而不是外部问题，所以这和上次的东南亚经济危机不可同一而语如果这次危机在美国捉襟见肘的救市资金下扩大成全球金融危机，那可以毫不避讳的说美国可能经历超过5年的经济衰退而在全球经济一体化的现在中国肯定不可能独善其身现在的冲击只是开始而已,中国扩大内需的策略也是刻不容缓．

客户向证券公司借资金买证券叫融资交易.客户向证券公司借入证券卖出叫融券.该消息初期对入市资有限,在很长一段时间后走上正轨后(可能在3年以上),规模才可能对市场产生较大影响,而且通过国外市场显示,融资融券发展到相对平衡后有助涨助跌的左右,但不会改变大趋势,如果在牛市中该消息是利好,因为会放大上涨的势头,而在熊市中该消息一定程度上是很大的利空,因为下跌趋势也可能被放大,该政策是把双仞剑,在不同的趋势中作用正好相反,由于该制度涉及业务担保品、保证金强制规定、强行平仓制度、结算风险基金、信用等级制度等，必须要注意因杠杆投资带来的远超过以前的投资风险。

9月“大非”减持数量为1.47亿股,小非”9月的解禁数量为1.58亿元，但减持数量却高达3.05亿股，说明此前解禁未卖出的“大小非”纷纷选择在9月出逃。救市行情成出逃良机.而10月份的资金进出统计大资金还是以出逃为主对比这几个月的股市走势，能清晰得出一个规律：行情好，走势稳，大小非跑得就越多；反之，则减持少。

如果导致这次熊市的大小非问题真的如国家通过新华社评论所暗示的让时间来解决,那解禁高峰期后的2011年才有希望,走出底部调整到位.主力出货的行情没底.底是机构大规模建仓抄出来的不是散户建议稳健对安全要求较高的投资者不介入,持币为主轻仓观望. 导致大跌的大小非问题直接导致了资金面的失衡,空方长期压制多方,而在这个长期趋势中资金面被空方占据,行情自然是长期震荡走低.这就是股票为什么老跌的真正原因. 以上纯属个人观点请谨慎采纳朋友

你好，股市被认为是经济的晴雨表，是经济的一面镜子，因为能够在股市上市的企业基本都是这个地区最优秀的企业，这些企业的经营状况就反应了这个地区的经济发展状况，所以从这个意义上来讲，股市是经济的晴雨表。

但是放在A股市场，这句话却经常被怀疑，认为股市和经济没有必然的联系，因为我们的经济每年都在稳定的增长，但是股市却是在在跌，或者是没怎么增长。之所以造成这种现状的原因有两个：

1、第一、A股并没有包含所有优秀的企业

这句话很容易理解，因为A股市值最大的企业是中国工商银行，市值1.96万亿，而市值超过1万亿的7家企业基本都是银行和石油企业，这些企业都是传统领域的企业，但是中国经济最近20年大力发展的新经济却并没有在这个市场内，比如腾讯，比如阿里巴巴，这两家企业的市值都超过了4000亿美元，平均市值达到了3万亿人民币。但是这些优秀的企业并不在A股，所以A股并没有完全反应中国整体的产业情况。这个也是A股没有完全和宏观经济走势一致的原因。

2、第二、A股的牛市时期泡沫太大

A股只有30年不到的时间，很多制度并不完善，到现在还在不断的改革过程中，但是A股历史上经历了两次重大的牛市，第一次是2007年，第二次是2015年，这两次牛市都吹起了巨大的估值泡沫，估值都是上百倍，这样造成的一个后果就是这次牛市以后，整个股市需要用五六年甚至10年的时间去消除泡沫，这个就导致从指数上来看，A股始终在3000点，和10年前一样，只有高峰时期的一半，而这10年中国宏观经济发展了数倍，中国那些最大的企业也增长了数倍甚至是数十倍。

一次泡沫之后，上市公司需要用很多年的时间用自己的业绩增长去消除当时的泡沫，笔者经常举的一个例子就是中国平安，中国平安在2007年创新股价的新高后，直到2017年的11月份才超越了当年的高点，这个过程整整花费了10年时间。

而当时的估值超过70倍，而现在的估值是10倍，所以估值降低了6倍，而这10年中，中国平安的业绩增长率6倍。

中国平安虽然是在业绩不断增长的，但是只不过是在偿还10年前的债，这么一看就能够理解了，如果我们把2007年的高点，2015年的高点去掉的话，中国A股的估值走势还是能反应出和宏观经济走势相匹配的走势的。

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